2024年CTA盘点
业绩分化，短周期量价领涨

CTA是一类产品（主要是私募）的总称，管理人靠交易期货（主要用量化方法）赚钱。CTA产品的细分策略很多。虽然2024年CTA产品整体平均下来是正收益，但各类策略有分化。

好买基金跟踪池覆盖的50多只CTA产品，根据不同策略类型划分成了5类，分别是：

1、中长周期趋势策略：捕捉期货价格中长趋势

2、中短周期量价策略：捕捉短期价格波动的交易机会

3、截面策略：挖掘不同期货品种相对强弱的变化规律

4、基本面策略：根据商品基本面情况判断期货价格

5、混合策略：其他类型的多策略混合

截至10月18日，今年各类CTA策略的走势是这样的：

具体来看，今年收益最好的是中短周期量价策略，累计收益9.98%，截面策略表现较弱，亏损6.01%。

CTA的业绩分化与2024年期货市场的波动特征有关。

今年期货市场波动较前两年有所放大，趋势性机会较往年也有增加，趋势策略在今年获益颇多。但市场整体截面行情结构并不稳定，这就导致一些截面策略表现一般。

这种分化行情下，选没选对CTA策略就很关键。此时多策略、多周期配置的CTA FOF就显现出了优势。若2025年CTA产品仍有较大业绩分化，CTA FOF则是布局CTA的较好选项。

接下来，我们详细回顾下2024年期货市场的行情变化。

2024期货市场回顾
贵金属、工业品、金融期货
均有趋势机会

回顾2024年期货市场行情，一季度末在美联储降息预期以及再通胀预期背景下，以黄金、铜为首的金属期货板块大幅拉升。3月至5月，沪金价格累计上行14.97%，沪铜价格上行19.28%。

6月份，市场又转而交易衰退，在全球宏观环境扰动及经济数据连续放缓的情况下，工业品板块持续下行，6月3日至9月23日，Wind煤焦钢矿指数和Wind非金属建材指数分别下行22.83%和30.94%，其他板块例如有色和能源也不同程度的走弱。

9月末，政策强刺激逆转了市场的悲观情绪，前期下跌较多的商品品种大幅反弹，随后宽幅震荡。

除了商品期货之外，金融期货在2024年也提供了一定的交易机会，包括前三季度国债期货的向上趋势以及股指在春节前后和国庆前后的两次大幅波动。

总结而言，今年CTA的赚钱机会主要来自于：

一、贵金属的趋势性行情：黄金今年流畅的向上行情是大部分趋势类CTA重要的收益来源。

二、工业品及能源三季度的下行趋势：趋势类CTA普遍在三季度持有这些板块的空头头寸并有所收获。但9月末的反转会导致一定的获利回吐，部分短周期策略能够在反转行情中及时降仓甚至调转头寸方向。

三、金融期货的波动：股指在春节和国庆前后都出现了非常大的波动，这给中短周期量价策略提供了机会。国债期货今年前三季度流畅的向上趋势则为趋势CTA创造了获利条件。

另一方面，看市场整体的流动性环境，2024年商品期货市场日均成交额约为1.76万亿，与2023年1.79万亿水平相当。

根据我们的调研，近两年CTA管理人的规模并未出现明显增长，甚至有小幅流出。基于当前期货市场的流动性环境，CTA策略尚未有拥挤的迹象。

2025年CTA投资展望
波动之年，绝对收益“绝对”宝贵

CTA产品不是完美的，业绩表现也依赖于行情环境，一些年份可能不赚钱，甚至亏钱。但CTA产品的一个优点是，它主要赚交易的钱，和宏观环境关系没那么直接。

而宏观因素，此时此刻，恰恰极难辨明。国内政策效果到底如何？美联储降息是不是要虎头蛇尾？国内经济增长的后续动能是什么？美国科技巨头业绩能一直高增下去吗？这些问题都极难回答。

比较好判断的是，明年特朗普的非常规操作可能又会带来波动，明年国内政策预期和经济预期的激烈博弈可能又会加大波动。

比较好判断的是，只要有趋势和波动，CTA就有赚钱机会。

所以，站在当前时点，看2025年，当宏观的不确定性使得股票和债券的投资线索都很模糊时，CTA的配置意义反而非常清晰。

在变局之年与波动之年，固定收益未必很“固”，浮动收益可能大幅“浮动”，而绝对收益将是“绝对”宝贵的。

2025年资配组合的压舱石，可能会是CTA。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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